上周，美联储前主席伯南克从繁忙的对冲基金咨询顾问工作中抽出时间来，公开喊话美联储，表达了自己对美联储缩减资产负债表规模的观点。不过，有分析师认为，美联储如今缩表的选择实际上是在给伯南克时期美联储的过于宽松货币政策买单。

图注：美联储前任主席伯南克

　　自从伯南克卸任美联储一职之后，就逐渐淡出公众视线。上一次伯南克出现在媒体面前的时候，还要追溯到2015年年底伯南克最新自传《行动的勇气》发表之时。这一次，美联储前任主席伯南克公开表示，目前美联储的资产负债表总规模高达4.5万亿美元，美联储应当将资产负债表规模削减至2.3万亿至2.8万亿美元附近。不过， 伯南克并没有直接点明美联储缩表行动想要达到的目的。

　　分析师指出，即使美联储资产负债表规模下降至伯南克认为合理的2.8万亿美元区间，这个规模也比2008年金融危机之前美联储的资产负债表规模高出三倍以上。而伯南克时期美联储推行的激进宽松货币政策，是直接导致美联储资产负债表迅速膨胀的主要原因。随着美联储基金利率被逐步下调至接近零值水平，美联储资产负债表总规模在短短几年内增长了4.5倍以上，这种货币政策对美国经济发展产生了深远的影响。

　　不过，伯南克并不认为这种宽松货币政策对美国经济发展产生任何负面影响。相反，他认为当时只有推行这种极度宽松的货币政策才能挽救美国经济。

　　但是，一些市场人士认为，经济发展具有自我纠正的修复功能，而伯南克时期的美联储通过宽松货币政策强行刺激经济增长，削弱了美国经济自我调整的功能，并间接导致今日美国金融市场出现的资产泡沫化现象。或许，除了最终走向破产深渊的雷曼兄弟银行，伯南克时期美联储的货币政策只是挽救了华尔街银行家的口袋。

图注：美国广义真实货币供应量TMS-2与美联储持有资产总规模走势图

　　有意思的是，从本世纪初美国互联网泡沫破裂之后，当时美联储主席格林斯潘决定将美联储联邦基金利率下调至1%左右，并在2003年至2004年期间十二个月内，一直维持这种低利率政策以刺激美国经济增长。此后，伯南克曾公开批评美联储当时极度宽松的货币政策，因为这种政策最终导致了美国房地产按揭贷款泡沫和之后的金融危机。当时，伯南克在2002年底甚至公开发表有关美联储货币政策以及经济通缩问题的演讲。

　　在这次公开演讲中，伯南克指出，美国政府机构有印钱的工具，美国政府可以在几乎零成本的条件下创造任何数额的美元钞票。通过增加美国经济中流通的美元数量，或者美国政府机构仅仅透露出将要印钞的信号，美国政府就能够打压美元相对于实际货物和服务的购买力，也就是提升这些货物和服务的美元计价价格。

　　此后，伯南克出任美联储主席一职，从他此后推行的宽松货币政策导致的经济问题来看，伯南克这篇演讲一语成谶。从美国房地产大牛市见顶后，房地产按揭贷款泡沫破裂，伯南克时代的美联储开始践行大量货币供应的经济政策。

　　从2008年1月伯南克上任以来，伯南克时期美联储进入量化宽松货币政策时代，这一阶段内美国广义真实货币供应量TMS-2从5.255万亿美元上升至12.683万亿美元。同期，美联储持有资产总规模也从0.887万亿美元快速攀升至4.47万亿美元。

　　伯南克似乎对他在美联储时期的政绩颇为满意，正如他自传书名所言，这种宽松货币政策是“勇敢的行动”。不过，这种宽松货币政策也给接下来十年的美国经济发展留下了巨大的后遗症，经济增速低迷、债券收益率走低、政府债务规模快速上升、资产价格出现泡沫、美国工人平均工资增长停滞以及货币购买力流失。